单季净利544亿！长鑫科技业绩大爆发，国产DRAM站上 AI 算力风口

日赚5.91亿元！单季净利544亿！

长鑫科技交出登陆科创板后的首份三季报，炸裂的业绩数据，瞬间搅动整个半导体存储赛道。

近日，长鑫科技披露2026年第三季度报告，这家7月27日登陆上交所科创板的国产DRAM龙头，迎来上市后的首次大考。

财报数据亮眼：前三季度实现营业收入2690.24亿元，同比大增738.51%；归母净利润高达1320.40亿元。

营收爆发的背后，是全球算力浪潮拉动存储需求。长鑫科技在财报中解释，受益于全球算力需求快速增长、海外头部厂商产能调配，DRAM市场持续供不应求；叠加自身产能持续建设、产品结构优化，产品销量与售价同步上行，直接带动营收大幅走高。

利润端同样迎来跨越式增长。一方面市场紧缺推高DRAM价格，公司量价齐升；另一方面，随着产能规模持续释放、精益生产落地，单位生产成本稳步下行，毛利空间持续扩张。

单看第三季度，业绩爆发力更为突出。三季度（7-9 月）营收约1187.14亿元，环比增长19.30%；净利润约889.83亿元，环比增长19.38%；归母净利润544.35亿元，环比小幅增长3.01%；扣非归母净利润552.37亿元，环比增长5.31%。本季度公司毛利率达到89.53%，较上季度继续提升1.94个百分点，盈利水平处于高位。

在业绩高歌猛进的同时，长鑫在技术研发上保持高强度投入。前三季度研发投入110.71亿元，同比增长73.03%。技术路线上迎来关键进展，基于第六代技术平台开发的DRAM产品，已经顺利完成工程样片验证，国产DRAM技术迭代持续提速。

国产替代红利：全球存储格局正在改写

全球DRAM市场长期高度集中。Omdia 数据显示，2024年三星、SK 海力士、美光三家合计占据全球超90%市场份额，形成长期垄断格局。而在2025年二季度，长鑫科技DRAM全球市占率仅3.97%。份额基数虽低，但上升势头迅猛。

AI 时代“得存储者得算力”，DRAM作为算力基础设施的核心元器件，产能扩张不仅是企业经营动作，更是国产半导体自主可控的关键一环。也正因如此，长鑫上市后迅速被纳入上证综指，权重占比4.67%，一举超越农行、工行，成为第一大权重股；在科创综指中权重更是高达15.74%。上市仅三个月便坐稳沪市权重 “一哥”，这在A股历史上十分罕见。

资本层面布局同样密集。今年7月27日，长鑫科技登陆科创板，IPO募资666.07亿元，一举打破中芯国际532亿元的纪录，成为科创板开板以来最大IPO。资金投向存储器产线升级、DRAM技术迭代、前沿技术研发三大方向。上市之后，公司持续加码投入：9 月28日公告，拟使用超募资金130亿元新建研发项目，再加50亿元投建后道测试基地二期，累计新增投入349亿元。

股东阵容星光云集，国家大基金二期、安徽省投、阿里、腾讯、小米产投、美的投资、招银国际、人保资本等机构悉数入局。其中阿里云持股3.85%，兆易创新持股1.80%，客户直接转为股东，深度绑定下游订单需求。

热闹狂欢之下，风险不容忽视

景气行情耀眼，但存储行业自带周期属性，多重隐忧同样需要理性看待。

第一，DRAM强周期宿命难以绕开。存储行业曾在2019 年、2022年经历深度寒冬，海外大厂也曾出现单季百亿级亏损。当前超高景气，是AI算力需求爆发、海外原厂主动控产能、国产产能尚未大规模放量共同形成的阶段性缺货窗口。市场普遍预判，若2027年前后海外头部厂商扩产落地、AI算力需求增速放缓，DRAM价格下行速度或将远超上涨节奏，行业景气度存在快速反转风险，TrendForce的景气预测也仅延伸至2027年。

第二，核心技术差距依旧客观存在。长鑫第五代平台达到11.95nm半间距工艺，已经逼近国际一流水平；但三星、SK 海力士早已量产1b纳米制程。高价值的HBM市场长期由SK 海力士主导，AI GPU配套HBM供给高度依赖海外厂商。长鑫在HBM赛道仍处于追赶阶段，4F²架构、混合键合等前沿技术尚在攻坚，首款DDR5 RDIMM产品年底才推出，后续量产爬坡、下游客户验证，仍有漫长周期。

第三，前期股价已经提前反应乐观预期。上市后股价冲高，10月大幅回调，估值博弈加剧。Wind一致预期，长鑫2026年全年营收 3341.59 亿元、净利润1753.78亿元，公司前三季度已经完成全年营收预期的八成、利润预期的四分之三。即便基于乐观全年业绩测算，当前估值并不便宜。市场真正的核心疑问是：当本轮存储周期见顶之后，长鑫还能依靠什么维持持续增长？

AI 算力打开了国产存储的黄金窗口，长鑫抓住机遇实现业绩跨越式增长，国产替代故事激动人心。

但存储是周期生意，短期量价红利不等于长期护城河。产能、技术、客户验证的长跑才刚刚开始，在景气高点保持清醒，才是看懂国产DRAM赛道的关键。