数据中心收入近乎翻倍！AMD四季度营收有望首超英特尔
11月3日，AMD公布2026年第三季度业绩。财报显示，公司季度营收、净利润等多项指标创纪录，数据中心业务成为核心增长引擎。公司同时给出高于市场预期的四季度指引，并释放2027年长期增长目标。不过，在AI算力需求持续释放的同时，供给产能与巨额资本开支回报仍是行业需要关注的关键变量。
业绩概览：营收、净利润创纪录
2026年第三季度，AMD实现总营收133.77亿美元，同比增长45%；净利润24.28亿美元，同比大增95%；Non-GAAP净利润34.71亿美元，Non-GAAP每股摊薄收益2.09美元，同比上涨74%。
AMD董事长兼CEO苏姿丰表示，本季度业绩上限超出此前指引，核心驱动力来自数据中心板块：EPYC服务器CPU与Instinct AI加速器需求同步走强，叠加Helios机架系统、新一代Venice服务器CPU逐步上量，四季度增长还将持续加速。
数据中心业务爆发：收入同比增97%，占比达64%
三季度，AMD数据中心业务收入85.46亿美元，同比增长97%、环比增长27%，营收占比抬升至64%；部门营业利润28.82亿美元，同比大涨168%，营业利润率从去年同期的25%提升至34%。
本轮增长由两大产品共同驱动：一是EPYC服务器处理器持续抢占服务器CPU市场份额；二是Instinct MI450系列AI GPU正式放量。
值得关注的是，对标英伟达Vera Rubin NVL72的Helios机架级AI系统，在本季度首次确认贡献出货收入。该系统整机柜集成MI450系列GPU、新一代EPYC处理器，打通计算、互联与软件栈。Anthropic、Meta、微软、OpenAI、甲骨文云等头部客户，已在Helios平台上跑通大模型。
AMD预计，四季度数据中心AI业务收入将首次超过服务器CPU业务收入，AI加速器正式成为数据中心板块第一增长曲线。
四季度指引强劲：单季营收有望历史性超越英特尔
AMD给出四季度营收指引约170亿美元，高于华尔街此前162.3亿美元的一致预期，环比增长约27%；其中数据中心业务环比增速预计达到50%。
英特尔此前披露，四季度营收指引区间为150亿至160亿美元。这意味着，如果达成指引，AMD有望在四季度实现单季营收历史性超越英特尔。
英特尔业绩承压，一方面受以色列工厂停产影响，预估给四季度带来3亿美元营收损失、毛利率下滑200个基点；另一方面，英特尔收入结构高度绑定PC客户端业务，三季度客户端收入接近总营收一半，PC需求疲软直接冲击整体业绩。
反观AMD，客户端与游戏板块合计收入37.22亿美元，同比下滑8%，仅占总营收约22%，对PC周期依赖度更低。AMD正在完成身份转型：从传统PC芯片厂商，转向以数据中心AI算力为核心的算力供应商。
市场反馈也呈现明显分化：财报发布后，AMD盘后上涨5.02%；英特尔受不及预期指引冲击，单日下跌29%，创下70年代以来最大单日跌幅，近一个月累计跌幅接近48%。
长期目标：2027年营收增长超80%，数据中心占比超80%
在财报电话会上，苏姿丰释放长期乐观指引：基于当前订单可见度，预计2027年AMD整体营收增长超过80%，服务器CPU收入有望翻倍，数据中心AI业务增速更快。远期目标是，2027年数据中心业务贡献公司80%以上营收，成为绝大部分收入与利润来源。
但高增长背后，最大约束是产能。苏姿丰坦言，当前需求仍高于供给。AMD正在联动供应链伙伴，锁定晶圆、基板、先进封装、内存等关键环节产能，并配合客户提前规划算力集群部署节奏。
增长背后的隐忧：AI资本开支扩张与回报问题受关注
AMD强劲财报暂时缓解了市场对AI需求快速降温的焦虑，但另一重风险正在发酵：头部科技巨头持续加码资本开支，投入回报疑问越来越大。
10月底，谷歌、亚马逊先后发布财报，资本开支双双创下新高：Alphabet三季度资本开支514亿美元，同比暴涨114%，自由现金流由正转负；亚马逊资本开支高达772.6亿美元，云业务保持高增，但总营收不及市场预期。
据统计，Alphabet、Meta、微软、亚马逊、甲骨文五家科技巨头，AI相关债务合计约3.2万亿美元，半年增幅接近九成。一边是算力订单持续涌入芯片厂商，一边是云厂商持续砸钱建集群，市场开始警惕AI基建投资“过度扩张”。
算力赛道的逻辑也在发生变化：AI不再只有大模型训练，推理、机器人、仿真、物理AI场景陆续兴起，算力基础设施需求走向多元化。AI集群既需要GPU承担计算，也离不开CPU负责调度与数据预处理，CPU+GPU协同的架构仍是云厂商的主流选择。
AMD这份财报，是当下算力市场的一面镜子。
短期看，AI算力需求红利仍在释放，Helios整机柜方案落地、MI450放量，推动AMD快速拉开与英特尔的差距，x86芯片市场格局迎来改写窗口。
中长期看，行业最大矛盾不再是“有没有需求”，而是供给能不能跟上、巨额资本投入能否兑现回报。
算力竞赛走到新阶段，增长和风险正在同步放大。
